受生產(chǎn)工藝和原料價格差異等因素影響，正常情況下汽油價格要高于柴油。由上圖可見，近兩年已經(jīng)出現(xiàn)過汽柴油價格接近甚至倒掛的情況，主要集中四季度的柴油需求旺季。而本次倒掛發(fā)生于6月份，是柴油消費淡季、汽油需求旺季，而且倒掛幅度不斷擴大，與近幾年成品油供應格局變化加快不無關系。最初中石化、中石油旗下煉廠的柴汽生產(chǎn)比例基本在2附近，即柴油的產(chǎn)量是汽油的兩倍，近幾年受柴油剛需明顯萎縮影響，煉廠不斷調(diào)整柴汽比，2019年上半年基本處于1.15附近，柴油產(chǎn)量增速明顯下降，汽油則保持穩(wěn)步增長。

2016年我國柴油產(chǎn)量首次出現(xiàn)1.4%的負向增長，僅在2017年增速轉(zhuǎn)為正向，2018年全年產(chǎn)量增速再次轉(zhuǎn)負，跌幅超3%%。與此同時，近幾年柴油集中在10月份前后進行升級、置換。因此，柴油產(chǎn)量下降、油品置換造成資源供應出現(xiàn)斷檔，而剛需正處旺季，繼而造成柴油價格連續(xù)暴漲，一度趕超汽油。

進入2019年我國柴油產(chǎn)量跌勢進一步擴大，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-5月份柴油總產(chǎn)量同比降幅近9%，汽油產(chǎn)量同比增長3%。但今年我國汽車行業(yè)飽和跡象明顯，導致汽油消費顯現(xiàn)疲態(tài)。而且今年4月底市場傳聞國家計劃下調(diào)汽柴油價格來刺激經(jīng)濟活力，為提前規(guī)避風險，國內(nèi)各大主營單位積極降低汽柴油庫存。柴油在產(chǎn)量下降的大背景下，庫存降低速度快于汽油，柴油資源供應在6月份從沿海開始陸續(xù)出現(xiàn)偏緊局面，對柴油市場形成強力支撐。另外，恒力低價汽油資源對市場沖擊巨大。受以上一系列因素影響，與柴油相比，今年汽油市場滯漲、超跌問題突出，導致與柴油價差持續(xù)收窄直至倒掛不斷加深。

后期來看，市場政策轉(zhuǎn)變有望支撐汽油市場走勢向好。目前中石油開始通過補貼鼓勵汽油出口，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)了解，中石油7月份汽油出口計劃量翻倍增長，對整體資源供應形勢產(chǎn)生一定影響，汽油或存在一定缺口,為此，中石油7月份開啟外采以供出口擴量,對后期汽油行情形成提振。另外，由于近期汽油價格走高，中石化集采指導價格定位偏低，導致外采難度較大，據(jù)悉，目前華東部分地區(qū)汽油資源緊張，規(guī)避后期進銷倒掛風險，進行限量銷售。與此同時，近期恒力石化汽油價格回歸正軌，調(diào)油方面由于近期調(diào)油原料價格上漲，導致調(diào)油產(chǎn)量下降，市場低價資源對市場沖擊力度弱化。整體來看，供應面給予汽油市場支撐,有望保持樂觀趨勢。柴油方面,近期價格已經(jīng)上漲頗多，但前期利好仍在，主營資源供應依舊不充裕、地煉庫存水平偏低，都將支撐柴油價格處于高位，不排除繼續(xù)攀高預期。相比較而言，后期汽油利好更多，故預計汽油漲幅或強于柴油，汽柴油價格倒掛程度有望逐步緩和。